Non è un caso che nichel e stagno siano i due metalli base con le performance più elevate finora quest’anno sul London Metal Exchange (LME).
L’offerta in entrambi i mercati è dominata dall’Indonesia, dove la produzione e le esportazioni sono influenzate dai ritardi nelle approvazioni dei permessi di lavoro annuali.
Questo è un fenomeno relativamente nuovo per il nichel. La produzione indonesiana è esplosa negli ultimi anni e ora rappresenta più della metà dell'offerta globale.
Tin è già stato qui. L’Indonesia è stata per lungo tempo il più grande esportatore di rame al mondo e il flusso del metallo verso i mercati globali è stato interrotto più volte in passato quando il governo ha inasprito le norme sulla produzione e sull’esportazione.
L’aspetto spiacevole dello stagno, tuttavia, è che la sua catena di approvvigionamento è soggetta al nazionalismo delle risorse non solo in Indonesia, ma anche nello stato di Wa in Myanmar.
Doppio problema
Lo scorso anno l'Indonesia ha esportato 78,000 tonnellate di stagno raffinato, pari a circa un quinto della domanda globale.
Quest'anno le esportazioni sono scese a 55,4 ton, rispetto alle 4.700 ton del periodo gennaio-febbraio 2023.
L’ultima volta che le esportazioni si sono fermate completamente è stato nell’agosto 2015, quando le autorità hanno introdotto regole di esportazione “pulite e chiare” per far rispettare gli standard ambientali.
Questa volta si è trattato di una modifica al sistema di licenze annuali. È probabile che lo stagno venga sottoposto ad un esame accurato a causa delle rivelazioni sull'estrazione mineraria illegale.
Anche il governo cinese non ha nascosto la sua intenzione di limitare le esportazioni come leva per spingere l’industria più a valle.
La società non sembra aver capito come replicare la sua strategia sul nichel nel mercato dello stagno. Ma la minaccia alle forniture di stagno nel resto del mondo non è scomparsa.
Lo stato semi-autonomo di Wa in Myanmar controlla la miniera di Man Maw, una delle più grandi miniere di stagno del mondo.
Nell’agosto dello scorso anno tutte le attività minerarie furono sospese per consentire un controllo delle riserve. Secondo l'International Tin Association (ITA), la sospensione è stata parzialmente revocata, aprendo nuove etichette per alcuni operatori più piccoli, anche se pagheranno più tasse sull'esportazione.
Tuttavia, le operazioni di Manmo devono ancora riprendere. L’ITA ha affermato che il ritardo potrebbe riflettere un ripensamento della necessità di ricostituire le proprie riserve strategiche.
Nonostante la continua incertezza, una cosa è chiara. L’Esercito dello Stato Wa Unito al potere mira a rafforzare la presa sul gioiello della sua corona minerale.
Spinti dallo stesso impulso al nazionalismo delle risorse, Myanmar e Indonesia stanno lavorando insieme per ridurre le forniture globali di stagno.
Eccedenze e ricostruzione delle scorte
È probabile che i mercati dello stagno assorbiscano questo doppio problema nel breve termine.
L’International Tin Association stima che il mondo abbia fornito 9.700 tonnellate di stagno in più rispetto a quello utilizzato l’anno scorso, a testimonianza del crollo della domanda nel settore elettronico. Lo stagno viene utilizzato per la saldatura dei circuiti stampati.
Le azioni di rame registrate al London Metal Exchange (LME) e allo Shanghai Futures Exchange (ShFE) sono più che raddoppiate raggiungendo le 15.400 tonnellate nel 2023.
I prezzi spot sul London Metal Exchange sono recentemente diminuiti a causa del protrarsi della sospensione delle spedizioni da parte dell'Indonesia. Le scorte complessive sono scese del 31% dall'inizio di gennaio a 5.300 tonnellate.
Al contrario, il mercato azionario di Shanghai ha continuato a crescere durante le vacanze del Capodanno lunare, e il livello attuale di 11.072 tonnellate è il più alto da quando lo Shanghai Futures Exchange ha lanciato i contratti sullo stagno nel 2015.
Il flusso di materie prime dalla miniera di Mamo in Myanmar alle fonderie cinesi è diminuito, ma non tanto quanto si temeva, dopo che le autorità hanno consentito la lavorazione delle scorte di superficie. Molti operatori cinesi hanno inoltre accumulato scorte concentrate prima della sospensione di agosto.
Secondo Shanghai Metal Market, un fornitore di dati locale, la produzione cinese di stagno raffinato è aumentata dell'1,8% su base annua arrivando a 169,000 tonnellate.
Gli utilizzatori di stagno sono fortunati perché l’attuale interruzione dell’offerta arriva dopo un anno di domanda fiacca e di rifornimento di materie prime e metalli.
Vulnerabilità futura
La preoccupazione per il mercato dello stagno è quanto presto Myanmar e Indonesia potranno riprendere i normali servizi di fornitura.
Lo stagno LME con consegna a tre mesi ha toccato il massimo di sette mesi di 27,81$0 la tonnellata venerdì e viene attualmente scambiato intorno ai 27.460$ la tonnellata, in crescita del 9,0% dall'inizio dell'anno.
Anche ipotizzando una rapida ripresa delle esportazioni indonesiane e dell’estrazione mineraria in Myanmar, le forniture di stagno appaiono difficili nei prossimi mesi.
La minaccia a lungo termine è che le forniture future potrebbero essere interrotte poiché il nazionalismo delle risorse spinge entrambi i governi ulteriormente sulla strada dei controlli sulle esportazioni.
L'uso dello stagno come materiale di saldatura per i circuiti stampati lo rende un minerale chiave per l'attuale generazione di dispositivi elettronici e per l'avvento dell'Internet delle cose.
Tuttavia, la catena di fornitura dell'azienda è estremamente vulnerabile alla politica indonesiana e all'esercito dello Stato Wa.
La crisi dell'offerta di quest'anno potrebbe essere solo un assaggio di ciò che accadrà nel mercato dello stagno.
