1. Offerta di zinco: la situazione sciolta persiste, ma dovrebbe essere prestata attenzione ai rischi strutturali.
La capacità di estrazione globale è stata rilasciata, con un aumento significativo dell'offerta.
Secondo i dati delle istituzioni autorevoli, la produzione di concentrati di zinco globale dovrebbe aumentare dal 6% all'8% nel 2025. L'aumento proviene principalmente da:
Ripresa all'estero della produzione e nuove start-up di produzione:
La miniera di antamina in Perù ha adattato la sua sequenza di mining e la sua produzione di zinco dovrebbe aumentare di 200, 000 tonnellate nel 2025.
La miniera di Oz in Russia ha raggiunto la piena produzione, contribuendo 200, 000 tonnellate; La miniera di Kipushi in Congo ha aumentato la produzione, aggiungendo altre tonnellate di 80, 000.
La miniera di Endeavour in Australia ha contribuito alla produzione di 80, 000, mentre la miniera di Tara in Irlanda ha aumentato la sua produzione di 100, 000 tonnellate al momento della ripresa della produzione.
Crescita domestica:
La società di mineraggio cloud di Xinjiang Fireworks ha contribuito con 80, {1}} tonnellate all'aumento della produzione, mentre altri progetti hanno contribuito con circa 90 tonnellate. L'aumento totale è stato di circa 170, 000 tonnellate.
2. La dipendenza dalle importazioni rimane ad alto livello, ma dovrebbe essere prestata attenzione ai disturbi geopolitici.
Nei primi cinque mesi del 2025, le importazioni di concentrato di zinco cinese sono aumentate del 52,82% su base annua. Si prevede che le importazioni rimarranno ad alto livello nella seconda metà dell'anno. Tuttavia, dobbiamo essere vigili:
La miniera di Oz in Russia affronta il rischio di sanzioni, che può influire sull'offerta di 10-15 mila tonnellate.
Le potenziali interruzioni geopolitiche del trasporto di minerali a Kipushi nella Repubblica Democratica del Congo.
3. Contradimenti strutturali in una situazione di abbondante fornitura
A breve termine: il TC domestico è salito a 3800 yuan/ton, mentre il TC importato ha raggiunto 65 dollari USA/tonnellata. Il recupero degli utili dell'impianto di raffinazione ha guidato il recupero del tasso di produzione.
A lungo termine: slittamento nei gradi delle miniere (come una riduzione di produzione 10, {1 {1}} tonnellate nella miniera di Yauli in Perù) e l'aumento dei costi ambientali può limitare il tasso di crescita dell'approvvigionamento.
Conclusione: nella seconda metà del 2025, la tendenza generale dell'abbondante approvvigionamento di zinco è altamente probabile che persista. Tuttavia, i fattori geopolitici, il progresso della produzione di miniera e il declino del grado minerale possono portare a una tenuta di approvvigionamento temporanea.
Ii. Tendenza dei prezzi di zinco: sotto l'influenza delle dinamiche dell'offerta e della domanda, il prezzo dovrebbe esibire un modello fluttuante di "inizialmente alto e quindi gradualmente diminuendo".
Lato della domanda: i settori tradizionali sono deboli, mentre i settori emergenti offrono un supporto limitato.
Consumo tradizionale:
Infrastruttura: il consumo di zinco è aumentato di 200, 000 tonnellate (1%) sotto lo stimolo fiscale, ma gli investimenti immobiliari sono diminuiti del 15% su base annua, che ha influenzato negativamente la domanda.
Automobili: la produzione e le vendite di automobili globali hanno visto un leggero aumento (China +3. 6%) e la domanda di zinco (foglio zincato) utilizzata nei nuovi veicoli energetici rimane stabile.
Campi emergenti:
La domanda di acciaio zincato per rack fotovoltaici è in aumento, ma la crescita complessiva è limitata ed è difficile compensare il declino del settore immobiliare.
2. Macro e inventario: la battaglia tra l'indice del dollaro USA e l'inventario basso
Macro: le aspettative per la Fed di tagliare i tassi di interesse si sono indebolite e il rafforzamento dell'indice del dollaro USA può frenare i prezzi dello zinco.
Inventario: l'inventario LME è a basso livello (circa 250, 000 tonnellate), ma l'accumulo di inventario sociale domestico può esercitare pressione sui prezzi.
3. Previsione della fascia di prezzo: supporto logico nella fascia di prezzo di 21, 000 - 23, 000 yuan per tonnellata.
Rompendo il livello di 23, 000 yuan per tonnellata:
Il lato dell'offerta si è stretto inaspettatamente (come arresti su larga scala delle miniere all'estero);
C'è stato un aumento significativo della domanda (con un grande rilassamento delle politiche immobiliari della Cina).
La condizione di scendere al di sotto di 21, 000 yuan per tonnellata:
L'offerta rimane abbondante e la crescita della domanda è stata all'altezza delle aspettative.
L'indice del dollaro USA è aumentato bruscamente e i rischi macro globali si sono intensificati.
Conclusione: nella seconda metà del 2025, il prezzo di zinco dovrebbe fluttuare nell'intervallo di 21, 000 - 23, 000 yuan per tonnellata. Una svolta richiederà un forte stimolo e una caduta richiederà un'intensificazione della carenza di approvvigionamento.
III. Rischi e opportunità: concentrati su quattro variabili principali
Progressi della produzione di miniere all'estero: se progetti come Kipushi e Oz sono ritardati, può portare a un inasprimento della fornitura.
Fluttuazioni dell'indice del dollaro: le variazioni della politica della Fed o i cambiamenti nell'appetito a rischio globale influiscono sul flusso di fondi;
Segnale tecnico: se lo zinco sull'LME scende al di sotto del livello di supporto di $ 2650 per tonnellata, può innescare una catena di vendita.
IV. Suggerimenti strategici: implementazione delle operazioni di intervallo, concentrandosi sulle opportunità strutturali
Fascellare Enterprises: sfruttare la finestra dell'aumento di TC, bloccare i contratti di approvvigionamento a lungo termine;
Trader: posizioni corte nella fascia di prezzo di 22, 000 - 23, 000 yuan/ton quando il prezzo aumenta e impostare posizioni lunghe intorno a 21, 000 yuan/ton.
Enterprises a valle: concentrati sugli appalti basati sulla domanda e presta attenzione alle opportunità per la sostituzione della lega di zinco-alluminio e zinco-magnesio.
